El equilibrio de bajo nivel: lo que el BCRP le advierte al nuevo gobierno

La advertencia que el BCRP ya no calla

Días antes de que Keiko Fujimori jurara como presidenta, el director del Banco Central de Reserva, José Távara, pronunció una frase que ningún candidato se atrevió a decir en campaña: «Estamos en un equilibrio económico de bajo nivel, y eso no puede continuar» La República. No fue un desliz técnico. Fue la admisión, desde la institución más sólida del país, de que la estabilidad macroeconómica, inflación controlada, deuda baja, acceso a financiamiento, convive con un modelo de crecimiento que no genera bienestar.

Távara evocó la «prosperidad falaz» de Jorge Basadre y describió un país con «moneda fuerte sostenida sobre un Estado raquítico» La República. La imagen es precisa: el Perú puede colocar bonos en el exterior con una demanda que cuadruplica la oferta, pero no logra que un hospital se construya sin que los fierros queden oxidándose a medio camino.

Crecer sin productividad es un espejismo

El crecimiento potencial de la economía peruana, lo que puede crecer sin generar inflación, se ha desplomado a 2.5% Periódico La Social. Julio Velarde, presidente del BCRP, atribuye esa caída a la baja inversión y a una productividad estancada. No es un detalle: es el techo estructural del país.

Mientras tanto, siete de cada diez trabajadores peruanos, el 69.8% de la población ocupada, laboran en la informalidad, sin contrato, sin seguro y sin pensión CanalB. Y el rezago de la productividad laboral peruana es, según la OCDE, más del doble que el promedio de las economías emergentes Revista Economía. No se puede competir, no se puede innovar, no se puede prosperar así.

Estabilidad macro, fragilidad social: el desacople

El BCRP proyecta un crecimiento de 3.2% para 2026, impulsado por la demanda interna y sectores como construcción y servicios AmCham. La recaudación tributaria de 2025 fue récord: S/175,156 millones SUNAT. La deuda pública, 32.6% del PBI, es la más baja de la región Forbes. Y sin embargo, la presión tributaria, apenas 15% del PBI La República, revela un Estado que recauda poco, gasta mal y no llega a donde debería.

Diego Macera, director del IPE, lo resumió con otra metáfora: «debemos ahorrar para la época de vacas flacas» Correo. El quinquenio que termina tuvo los mejores precios de minerales de la historia, pero la producción minera apenas creció y el sector público perdió capacidad con más de 170 ministros en cinco años Correo. El superciclo no se tradujo en mejor educación, mejor salud ni mejores carreteras. Se esfumó.

Lo que el nuevo gobierno ya no puede postergar

Keiko Fujimori asumió el 28 de julio un país con las cuentas fiscales ordenadas, con un déficit fiscal proyectado en 2.1% del PBI para 2026 Forbes, pero con un tejido social desgarrado. Su ministro de Economía, Elmer Cuba, hereda un dilema que no es si ajustar o gastar. Es si el Estado peruano puede, por fin, gastar bien: ejecutar obras que no se abandonen, formalizar a los informales sin asfixiarlos, proteger la Amazonía de la minería ilegal que Távara describió como una destrucción que «pasa factura».

La advertencia del BCRP no es un llamado al pesimismo. Es un llamado a la honestidad. El equilibrio de bajo nivel se rompe hacia arriba, con inversión pública de calidad, productividad y formalización, o se rompe hacia abajo. No hay punto medio por mucho tiempo.

Qué significa esto para el ciudadano

Para la persona que hoy toma un bus en Lima, abre un puesto en un mercado de Chiclayo o siembra papas en Huancavelica, el «equilibrio de bajo nivel» tiene traducción concreta: trabajar sin derechos, no ahorrar para la vejez y depender de una posta médica sin medicinas. La estabilidad macroeconómica que el BCRP defiende con rigor es condición necesaria, pero no suficiente. Mientras el crecimiento no se mida en acceso a la salud, en salarios reales y en pensiones, el milagro peruano seguirá siendo, como dijo Távara, una prosperidad falaz.