El colchón fiscal que Moody's llama robusto y el país puede dilapidar

La primera evaluación de Moody's desde que el gobierno de Keiko Fujimori está en funciones no es un aplauso: es la medición de cuánto aire tiene el país antes de caer del grado de inversión. La calificadora mantiene al Perú en Baa1 con perspectiva estable, un escalón por debajo del A3 que alcanzó en 2014 y que perdió en septiembre de 2021 por el deterioro institucional RPP. Lo que cambió con la nueva gestión no es la nota, sino la lectura de que "muchos de los riesgos se han reducido" Gestión.

La herencia es real, pero no la construyó este gobierno

La fortaleza que describe Moody's es un activo recibido, no un mérito del Ejecutivo que recién empieza. Renzo Merino, vicepresidente del Grupo de Riesgo Soberano de la calificadora, dijo que la nueva gestión recibe una posición fiscal "robusta" que le permitirá enfocarse en medidas estructurales Gestión. Esa solidez se apoya en una deuda pública de alrededor del 30% del PBI, uno de los niveles más bajos entre países con calificaciones similares Revista Economía, y en una senda de déficit que el MEF proyecta en 1.8% del PBI para 2026 y 1.4% para 2027 Gestión. El colchón viene de la disciplina fiscal acumulada, no del nuevo gabinete.

La calificación no se gana solo con números macro

La advertencia central de Moody's es que ese margen "no resulta suficiente" para mejorar el perfil crediticio Gestión. El deterioro institucional de la última década ya le costó al país un escalón de calificación, y recuperarlo exige elevar la calidad de las instituciones legislativas y ejecutivas, del Poder Judicial y de la lucha contra la corrupción Gestión. La nota no premia al crecimiento, que la calificadora apunta a revisar al alza, hacia un ritmo cercano al 3.5% Gestión; premia la gobernanza, que sigue siendo la cuenta pendiente.

El riesgo no es el colchón, es la tentación de usarlo

El margen heredado se puede dilapidar por dos vías: gastarlo sin reformar o usarlo de coartada para no tocar nada. Los incentivos para gastar ya están sobre la mesa: el gobierno pidió facultades legislativas por 120 días en seguridad, economía y reforma del Estado La República, y anunció el alza de la remuneración mínima vital a S/1,300 El Peruano. Del otro lado, la disciplina se resiente: entre 2021 y 2026 el Congreso aprobó 268 leyes con impacto fiscal adverso que comprometen S/36,700 millones anuales, equivalentes al 3% del PBI, según el Consejo Fiscal El Comercio. Moody's además mantiene en la mira a Petroperú y a la Municipalidad de Lima como contingencias fiscales Gestión.

Lo que está en juego es tu bolsillo

El grado de inversión no es una etiqueta de economistas: es el precio del dinero que financia la vida cotidiana. Cuando un país pierde ese sello, sus bonos se vuelven más riesgosos a ojos de los mercados y el Estado paga más caro para financiarse; ese mayor costo termina trasladándose al crédito de las familias y de las mypes y a la inversión que sostiene el empleo formal. Ese es el mecanismo que vuelve tan valioso el colchón fiscal que hoy Moody's describe como robusto. La revisión de calificación prevista para septiembre Gestión será la primera prueba real: si el gobierno trata ese colchón como un seguro que se conserva con reformas o como un permiso para gastarlo. La pregunta que Moody's deja abierta es exactamente esa, y su respuesta se leerá en las decisiones de gasto, no en los discursos.