El sol resiste a la Fed, pero sobre bases que el Perú no controla

Una subida que apenas movió la aguja

La Reserva Federal de Estados Unidos elevó su tasa de referencia a un rango de 3.75% a 4%, su primer incremento en cerca de tres años Infobae. El manual dice que, cuando la Fed sube, el dólar se fortalece y las monedas emergentes se debilitan. En el Perú, sin embargo, el efecto inmediato fue tenue: el tipo de cambio cerró en torno a S/3.37, sin el salto que muchos anticipaban Infobae. El BCP proyecta que, si la Fed sostiene su tasa cerca de 4%, el dólar terminaría 2026 entre S/3.30 y S/3.35; si no la mueve, incluso podría cerrar en S/3.25 Perú Retail. El sol, otra vez, aguantó.

La resiliencia del sol es real, pero prestada

Esa estabilidad no es un accidente, pero tampoco es mérito propio del todo. El sol ha sido una de las monedas más firmes de la región pese a la crisis política, sostenido por el superávit comercial y por los flujos de capital que aún buscan al país Infobae. El punto incómodo es de dónde viene ese superávit: en buena parte, de los altos precios de los metales que el Perú exporta. Es una fortaleza anclada en los términos de intercambio, es decir, en un factor que se decide en los mercados internacionales, no en la calidad de nuestras instituciones ni en la productividad interna. La estabilidad cambiaria es, en ese sentido, una estabilidad prestada.

Adentro, las bases se debilitan

Mientras el tipo de cambio resiste, los fundamentos que sí dependen del Perú se deterioran. El propio Banco Central acaba de recortar su proyección de crecimiento a 3.2% para este año por el impacto de un El Niño extraordinario, y ve la inflación en 4.2% RPP. El alza de tasas afuera y la presión de precios adentro estrechan el margen del BCRP, que ya evalúa subir su propia tasa. Un país que necesita gastar en prevención y en cerrar brechas enfrenta, al mismo tiempo, un financiamiento externo más caro y una economía que crece menos. La calma del dólar convive con un motor interno que pierde fuerza RPP.

Qué se juega el ciudadano

Para el hogar, un sol estable es una buena noticia inmediata: contiene el precio de los combustibles, de los alimentos importados y de la deuda en dólares. Pero conviene no confundir un tipo de cambio tranquilo con una economía sana. Si la calma descansa en el precio del cobre y del oro, y no en un Estado que ejecuta, previene y ordena sus cuentas, entonces basta un giro en los términos de intercambio para que la fragilidad quede a la vista. La lección de esta semana no es que el sol sea fuerte, sino que su fortaleza es prestada, y lo prestado se devuelve. Blindar la economía no es celebrar el dólar barato: es construir la solidez que hoy nos regala el mercado.